社交媒体平台 Truth Social 的母公司——特朗普媒体与科技集团（Trump Media & Technology Group, TMTG）以 DJT 的股票代码上市，在首个交易日，盘中一度飙涨 50%，最终收涨 16%，凸显了市场对这个社交媒体平台上市的高度期待。 

DJT 是由 TMTG 与数字世界收购公司（Digital World Acquisition Corp, DWAC）并购之后，借壳上市的一只股票。DWAC 是一家自 2021 年便存在的特殊目的收购公司（SPAC）。上周，DWAC 股东投票支持合并交易，为 Truth Social 上市计划铺平了道路。 

DJT 在 3 月 26 日的收盘价为 57.99 美元，据《华尔街日报》报道，其估值几乎与美国钢铁公司（U.S. Steel）一样高。DJT 的市值飙升至约 80 亿美元，反映了投资者的看涨情绪浓烈。然而，这样的强劲涨幅与其基本面并不相符，这支“妖股”的估值可持续多久呢？ 

特朗普概念股的“拉高出货”形态  

通过 SPAC 并购高调上市的股票一般都会呈现一种形态，DJT 的走势也不例外。与过往的案例一样，DJT 股价最初飙升，因为市场对并购的预期将股价推至极高水平，但随即就会出现明显的下跌。 

这是一种“拉高出货”的现象，即部分投资者故意散播利好消息，人为地抬高股价，然后在高位抛售获利。然而，这种行为会导致股价突然下跌，其他在高价买进的投资者则会被套牢而亏损累累。 

DJT 从 2022 年 10 月至今的股价走势都可以观察到这种形态，表明它容易受到投机与市场操纵的影响。投资者应谨慎评估 DJT 这只股票，因为它极易受波动市场影响。  

看涨期权的投机交易 

大量的 DJT 看涨期权加剧了市场对 Truth Social 价值的猜测。虽然看涨期权通常反映了投资者的看涨情绪，但其异常高的成交量，引发了市场质疑其潜在的增长动能。 

在某些情况下，看涨期权激增可以作为反向指标，表明预期价格可能出现回调。这一观察具有重要意义。由于目前 DJT 处于禁售期，即投资者不能在未来 6 个月内出售所持股票，而在此期间有可能出现求大于供的假象，从而使对 DJT 的未来表现更难以评估。 

估值指标下的股价  

在市场的投机狂潮中，从 DJT 的财务报表分析公司的基本面至关重要。根据截至 3 月 20 日的信息显示，DJT 的营收为 230 万美元，而目前其市值高达 83.9 亿美元，两者差距悬殊。 

佛罗里达大学（University of Florida）金融学教授杰伊·里特（Jay Ritter）透过美国有线电视新闻网（CNN）表示，DJT 的股价与其实际价值之间存在差距。他强调，如果 Truth Social 的股价能准确反映其价值，“它的定价应该是 2 美元，而不是 70 美元。”如此巨大的差距引起了人们的极大关注。这也揭示了特朗普等现金匮乏的股东大量抛售股份的潜在意图。 

DJT 的股价明显被高估，因此引发了人们对当前股价水平的可持续性产生了质疑。换句话说，在短期内，DJT 股价似乎将加剧波动。市场最终或许会重新定价，而股价将会回调到接近公司的真实价值。  

投资与投机 

尽管 Truth Social 上市非常振奋人心，但投资者必须谨慎待之。近期 DJT 股价飙升，它可能预示着上行趋势的开始，但也可能是市场投机推动的暂时性涨势。 

由于 DJT 股价与实际价值不符，增长动能充满不确定性，因此买入 DJT 需要承担重大风险。投资者应意识到用户基础、用户粘性等，才是评估 Truth Social 未来表现的关键因素。 时间会揭示 Truth Social 在社交媒体平台竞争格局中是否真正成功。 

投资者应将 DJT 视为投机性投资，而非长期投资机会。 

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