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美国或面临史上首次债务违约,投资者该如何应对?


美国财政部长珍妮特·耶伦( Janet Yellen )日前警告国会,如果国会无法提高或暂停债务上限,预计美国最早将在 6 月 1 日达到债务上限。随着债务危机越演越烈,美国的经济问题再次引起全球关注。如果美国国会再不及时采取行动应对债务上限问题,预计政府很快将耗尽现金,并无法履行其财政义务,进而导致经济崩溃,危及全球金融稳定。

美国债务上限危机攸关全球经济,因此引起投资者和金融专家的高度关注。如今债务上限课题陷入僵局,是因为美国国会两党对此有所分歧。本文将为您梳理 2023 年美国债务危机的来龙去脉,以及债务违约对全球经济稳定性的影响与金融市场的连锁反应。

2023 美国债务上限为何陷入危机?

让我们一起复盘下,美国在债务方面是如何一步步走到今天的窘境?

自 2000 年以来,美国政府就曾多次提高法定债务限额,总计高达 25 万亿美元。然而,在 2023 年 1 月 19 日,美国联邦政府再次触及法定债务上限,债务规模逼近 31.4 万亿美元。美国财政部随即采取 “非常措施” ,暂停发债,以避免债务违约。

针对债务上限问题,共和党提议,在提高债务上限的同时,联邦政府必须削减支出;而民主党认为,提高上限不应夹带任何附加条件。经过几个月的激烈讨论,美国两党对债务危机的分歧几乎没有取得任何进展。

美国财政部长耶伦警告说,如果国会不提高债务上限,政府最早可能在 6 月 1 日无法履行其财政义务。耶伦敦促国会尽速采取行动,防止债务违约。对此,拜登( Joe Biden )与两党领袖在本周举行会谈,共同商讨应对这个紧迫危机的解决方案。目前,两党仍在坚持己见,债务上限的谈判陷入僵局。

布鲁金斯学会( Brookings Institution )高级研究员温迪·埃德尔伯格( Wendy Edelberg )和路易斯·谢纳( Louise Sheiner )表示,如果美国国会在债务上限问题继续僵持不下,可能会对美国经济造成“重大损害”。与此同时,美国也在面临高通胀和银行危机,使其经济形势更加严峻。

埃德尔伯格和谢纳警告说,如果发生债务违约,这将引发一些列连锁反应,也许会导致严重的经济衰退。

债务违约如何影响经济?

美国债务上限危机导致信用违约掉期( CDS )飙升,其中 6 个月期和 1 年期 CDS 更是触及纪录高位。美国 3 个月期美债收益率也升至 2001 年 2 月以来的最高水平,引起市场担忧美联储接下来的货币政策。

债务上限危机将导致金融市场动荡,首先美国债券可能遭到抛售,导致美债收益率飙升,而美股和其他金融资产将面临下跌风险。这可能导致经济衰退,对消费者和投资者带来负面影响,并削弱企业信心,连带发生大规模裁员、失业率上升。此外,根据布鲁金斯学会的数据,如果美债收益率飙升,增加政府的偿债负担,这将导致联邦政府未来 10 年的借贷成本激增,最高可达 7500 亿美元。

因此,如果债务危机越演越烈,美联储在制定货币政策时可能被迫转鸽,不仅不会在 6 月份加息,甚至可能在今年下半年降息,以缓解局势。在 5 月 3 日美联储的利率决议之后,市场认为 6 月不加息的概率上升至 89.3%,在 5 月 5 日更上升至 91.5%。市场还预计 9 月份降息的概率高达 51.4%,预计终端利率将落在 4.75% 至 5.00% 之间。

债务违约是否会对全球经济构成威胁?

经济学家警告说,在全球经济增长缓慢之际,美国债务违约的潜在风险将进一步危及全球发展。

《华尔街日报》也报道说,如果购买证券的投资者质疑美国政府偿还能力,可能会在全球范围内造成严重的负面金融和经济后果。

此外,美国财政部长耶伦也曾在 1 月份的警告中表示,债务违约可能会对全球经济产生广泛的影响。德鲁肯米勒( Stanley Druckenmiller )等评论员长期以来,一直批评美国政府不负责任的开销,呼吁其采取紧急措施遏制不断膨胀的债务。

与此同时,美国尽责联邦预算委员会( Committee for a Responsible Federal Budget )主席玛雅·麦克金尼斯 ( MacGuineas )指出,政策制定者也尚未提出任何计划应对医疗保险和社会保障即将破产的问题,而这个危机距离我们仅有几年时间。

市场面对债务危机有何反应?

最近一次的债务违约危机发生在 2011 年,当时美国国会在期限前两天才提高债务上限。不久之后,标准普尔( Standard & Poor’s )将美国的信用评级从 AAA 下调至 AA+,一篮子风险资产受挫,股市下跌、美元被抛售、信贷息差扩大。由于当时欧洲主权债务危机等事件抵消了市场情绪,美债收益率大幅反弹。

除了 2011 年的那次危机,市场在最近几次事件中的反应大多都与当时的主流经济和市场状况有关,因债务上限而造成的任何波动都极其短暂。

债务危机之下金融产品走势如何?

美国债券:短期美债收益率飙升

随着美国接近债务上限,金融资产将会反映投资者情绪,尤其是美国债券。在之前的债务上限危机中,短期政府债券经历了重挫、收益率飙升,但 10 年期美债仍然相当稳定,不失为相对安全的投资选择。

尽管美国政府几次逼近债务上限,信用违约风险飙升、信用评级被下调,但并未实际发生债务违约。然而,目前 3 个月期美债收益率创下了 2001 年 2 月以来的最高水平。分析师预测,在债务上限问题未定案之前,短期美债还将继续面临抛售压力。

美股:做好看跌准备

依照过往经验,美股将在期限前一个月大幅下跌,因为投资者担心债务违约而抛售风险资产,同时波动率指数将迅速上升。一旦提高或暂停债务上限的法案通过,股市通常就会企稳。

尽管美股自 3 月底以来一直在窄幅波动,但随着债务危机的担忧蔓延,预计美股仍有可能下挫。如果确实如此,投资者或趁机逢低买入,并考虑长期持有直到危机解决。

美元:难挡下行趋势

美元的短期走势在很大程度上取决于美国政府如何处理债务上限问题。回顾 2011 年、2013 年和 2021 年三次债务上限危机,自美国财政部开始就债务上限问题发出警告,并采取 “非常措施”,到最终通过修改债务上限的法案,美元的走势往往会进入一个下行周期。

自去年第四季度以来,美元指数一直处于下行趋势。目前市场仍然看空美元。债务上限引发的美国信用危机是其中一个原因,而另外三个原因包括美元尚未完全反映美联储预期的政策转变;美元在疫情期间发挥的避险作用随着疫情结束而消失;去美元化大大削弱了离岸美元需求。

投资者如何应对债务上限危机?

2023 年美国债务违约危机是一个值得关切的重大问题,攸关美国与全球经济的长远发展。市场正密切关注债务上限问题的谈判。如今,短期美债迅速下跌、3 个月期美债收益率大幅上升。在债务危机板上钉钉之前,预计短期美债将继续承压。此外,市场正在看空美元。

投资者高度关注债务上限对金融产品走势的影响。在最终方案落实之前,投资者应时时观察局势,并考虑其对投资组合的潜在影响。

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